En pocas palabras
Francisco de Paula Gutiérrez
Presidente del Banco Central
Se abre espacio para bajar tasas
Si prevé una inflación menor al 7% para este año, ¿se abre el espacio para bajar las tasas de interés en colones?
Yo creo que sí. A principios del año decíamos: aquí la política monetaria no tenía espacios, porque habíamos cerrado el año con una inflación del 13,9% y teníamos un desequilibrio externo muy fuerte.
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“Seis meses después la inflación está reduciéndose, no se ha abatido, pero se reduce. En la parte externa, vimos un resultado del primer trimestre en el cual la cuenta corriente (incluye varias cuentas entre ellas las de exportaciones e importaciones de bienes y servicios) cerró con un superávit de casi $30 millones.
“Además, las expectativas de los agentes económicos sobre la devaluación son más estables. La cantidad de gente que dice que el Banco Central va a tener que soltar el techo de la banda ya no se oye”.
En el tema de la menor inflación, ¿cuánto del resultado ha sido efecto de la política monetaria que hace el Banco?
A mí me parece difícil hacer una separación. Sí hay un efecto de una política monetaria más restrictiva, consecuencia de la venta de dólares que hicimos el año pasado (con la cual recogieron colones).
“Por otro lado, la desaceleración de la economía interna quita presión de demanda (la gente compra menos), la baja en los precios internacionales ayuda y la política monetaria ha ido en la misma dirección que otras variables para reducir la inflación”.
¿Cómo se puede sostener este resultado?
Ese es el reto. Aquí hay factores coyunturales claros, pero en el tanto las expectativas de inflación cambien y bajen, eso va a estar acompañado de una rebaja en las expectativas de devaluación. Los ticos como que pensamos que la devaluación tiene que ser para compensar inflaciones. Ese tema de expectativas está caminando en la dirección que uno quiere.
“Además, las variables monetarias siguen sin factores de expansión exógenas. El Banco no está inyectando liquidez por participación en el mercado cambiario (ventas de dólares) y las pérdidas del Banco son ahora mucho menores.
“Pareciera que se está abriendo una ventana de oportunidad al Banco para poder actuar, para lo cual debemos tener claridad y firmeza de no creer que las cosas se lograron. La política monetaria tampoco puede ser muy laxa.
“Lo que a mí me parece importante es ver es si esto es una tendencia que se está consolidando o son flores de un día. A nosotros nos da la impresión que esto tiende a consolidarse”.
¿Por qué una menor inflación genera menor devaluación?
Los costarricenses estuvimos acostumbrados por 25 años (con el sistema de minidevaluaciones) a que el tipo de cambio se movía para compensar la diferencia entre la inflación externa (la cual generalmente es baja) y la interna y muchos siguen pensando en eso. Si eso fuera así, que no necesariamente lo es, lo que tendríamos es que una menor inflación indica que no es necesaria una mayor devaluación.
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